本文源自：财联社

　　跟着年底的相近，2024年的港股市集交游氛围已显然好转。瞻望2025年，开源证券外洋市集团队合计，异日半年内有望迎来一揽子战略接踵刺激中国经济基本面，八成为港股市集提供支抓，后期宏不雅景气及企业盈利回升有望带动更多主动长线资金回流，港股市集或仍具备较大的高潮空间。

　　开源证券指出，港股科技龙头具备顺周期复苏属性，同期受益AI永恒产业趋势，具备永恒配置价值。互联网板块功绩成长性及估值概述性价比上风仍然凸起、妥贴底仓恰当配置；阶段性辅以光学、半导体、汽车ADAS、电动器具手脚紧迫品种。

　　短期看资金动量，中期看战略力度，永恒追踪基本面改善收尾

　　2024年9月末及国庆时间港股及中概高潮斜率及成交量超出无数投资东谈主预期，资金面先逼空再是机构增配运行，前期分板块结构性特征线路“战略金融纠正牛”，金融地产第一梯队领涨、与国度战略、市集情感高关连；科技医药破钞为前期涨幅第二梯队。

　　具体到恒生科技各细分板块，其中港股互联网、汽车新势力先行高潮，此后预料机、半导体接势补涨。短期急速大涨后出现回落救济为泛泛赢利了结；中期金融纠正行情趋势或将抓续；永恒来看从战略调度到基本面数据改善仍需半年以上的时辰考证，若基本面回转逻辑收尾、带动更多主动长线资金回流，港股市集或仍具备较大的高潮空间。

　　盈利预期决定中期标的，战略底出现、基本面有待2025年下半年考证

　　中国经济民生获取了更猛进度的嗜好，好意思国大选落地后中好意思两国角力战略头绪愈加了了，异日半年内有望迎来一揽子战略接踵刺激中国经济基本面，八成为港股市集提供支抓，后期宏不雅景气及企业盈利回升有望运行更大高潮空间。

　　2025年哪些板块值得关切？

　　互联网：行业基本面恰当，估值紧要决定成分依然宏不雅环境向好

　　行业基本面相对恰当，存量竞争下格式褂讪及壁垒较强的公司细则性更强。国内迁移互联网用户限度实时长谦虚增长，外洋或成为第二增长弧线，当今无数互联网公司外洋业务占比仍低。磋商到用户欢然时辰及破钞分层趋势，细分赛谈及下千里市集仍有结构性契机。AI短期对互联网公司功绩拉动有限，关切后续技能及诈欺演进。

　　估值时势渐渐切换，短期价值属性大于成长属性，估值成立紧要决定成分依然宏不雅环境向好。收入增速预期放缓下，互联网公司高利润率、充裕现款流及抓续回购具备恰当配置价值，阅历反弹后估值仍处于历史低位区间，后续估值成立紧要决定成分依然宏不雅环境，关切中好意思关系及中国经济战略预期影响众人钞票重分派、公司回购力度及AI大模子诈欺落地领略。

　　游戏：供给运行需求，极品化利好头部厂商，押注潜在爆品周期

　　游戏用户限度增长放缓，ARPU擢升鼓动市集郑重增长；估量游戏版号监管战略郑重，重心押注潜在爆品周期。2023年国内游戏市集限度YOY+13.95%，而用户限度YOY+0.6%。异日需求端随老龄化趋势加重，用户浸透率短期或较为褂讪，增长有赖于擢升现存用户ARPU，重复供给端版号合座数目有限，研发极品化成为势必选拔，头部厂商更具上风。

　　电商：破钞分层态势权贵，优选市集份额及货币化率上移契机

　　破钞分层态势权贵，直播电商增长趋缓，货架电商聚焦廉价及用户体验，优选市集份额及货币化率上移契机。

　　电商需求端破钞收入预期趋干严慎，追求质价比，同期呈现权贵的破钞分层态势。2024年01-03什物商品网上零卖额VOY+7.9%，占社零合座比重25.7%；从品类看，食物饮料、户外等品类线上增长连忙。

　　平台端，由廉价同质竞争步入廉价与各异化竞争并重阶段，直播电商商家高运营插足不行抓续同期平台生意化流量有限，GMV增速有所放缓；货架电商廉价补贴关于利润率变成压力追求廉价与GMV增长并重。

　　开源证券估量，阿里巴巴国内电生意务市集份额渐渐趋稳、货币化率有望于2025年步入郑重上移趋势，受益自己平台竞争力擢升后技能事迹费救济、以及后期全站推模子浸透以进一步擢升货币化率。

　　此外，开源证券在研报中指出，对失色股互联网，港股互联网估值更具性价比

背负剪辑：王其霖